Официальный портал органов власти Калужской области

Fitch подтвердило рейтинги Калужской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

Fitch подтвердило рейтинги Калужской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

(перевод с английского языка)

Fitch Ratings-Лондон/Москва/Франкфурт-11 апреля 2014 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги Калужской области: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B».

Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне
«AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении внутренних приоритетных необеспеченных облигаций области на 2,5 млрд. руб. (ISIN RU000A0JRHN7) подтверждены на уровнях «BB» и «AA-(rus)».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Подтверждение рейтингов отражает эффективную и проактивную работу администрации региона, его быстрое экономическое развитие и хорошие бюджетные показатели. Также рейтинги принимают во внимание усиление давления со стороны операционных расходов и растущую долговую нагрузку, включая условный риск, связанный с обязательствами предприятий госсектора, хотя этот риск имеет долгосрочный характер.

Fitch ожидает, что прямой риск Калужской области (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch), включая обязательства Корпорации развития Калужской области, значительно увеличится в 2014 г. – на 17% до 28 млрд. руб. – на фоне прогнозируемого дефицита в размере 3,7 млрд. руб. Это будет соответствовать 73% от ожидаемых текущих доходов за полный год (в 2013 г.: 70,3%). Ранее агентство ожидало более низкий прямой риск на уровне 63% от текущих доходов в 2014 г., но замедление роста налоговых доходов обусловило увеличение долговой нагрузки.

Прямой рыночный долг Калужской области вырос в три раза с 2009 г. до 12 млрд. руб. к концу 2013 г. По мнению Fitch, какой-либо дальнейший быстрый рост рыночного долга скажется на кредитоспособности региона. Однако в результате ожидаемого быстрого повышения операционных доходов общая долговая нагрузка должна достичь пика на уровне 75% в 2015 г., а затем сократится до 71% в 2016 г. Обеспеченность прямого долга (прямой долг к текущему балансу) также, вероятно, ослабнет до 7-8 лет в 2014-2016 гг. по сравнению с 5,5 годами в 2013 г., но продолжит соответствовать текущим рейтингам.

Fitch ожидает, что Калужская область продолжит демонстрировать хорошие операционные показатели, которые будут подкрепляться дальнейшим расширением налогооблагаемой базы. По прогнозам агентства, операционный баланс за полный год стабилизируется на уровне около 10%-12% операционных доходов в 2014-2016 гг., что близко к уровню 11% за 2013 г. Данный показатель немного понизился по сравнению со средним значением в 15,4% в 2010-2012 гг. ввиду растущего давления со стороны операционных расходов и снижения поступлений от налога на прибыль организаций в 2013 г. Операционные расходы останутся под давлением в результате решений федерального правительства по повышению зарплат работникам бюджетной сферы и сокращения трансфертов из федерального бюджета. В то же время администрация области ожидает восстановления доходов от налога на прибыль организаций на фоне роста промышленного производства.

Администрация региона уделяет большое внимание развитию местной экономики и расширению налогооблагаемой базы. Калужская область успешно привлекает иностранные инвестиции и развивает промышленное производство и инновации. Благодаря проводимой политике экономика области росла кумулятивными темпами в 32,8% в 2010-2012 гг., что значительно опережает средние темпы роста в России в 12,7%.

Калужская область активно использует предприятия госсектора для финансирования региональных инвестиционных проектов. Так, была создана Корпорации развития Калужской области, которая к концу 2013 г. привлекла долг в размере 6,8 млрд. руб. для финансирования развития региональных промышленных зон. Две другие региональные компании госсектора привлекли долг на общую сумму 1 млрд. руб. в конце 2013 г. для финансирования различных инвестиционных проектов. Калужская область предоставляет субсидии для выплаты основной суммы долга и процентов этими компаниями. Поэтому Fitch классифицирует обязательства этих госкомпаний как прямой риск области.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Поддержание хороших операционных показателей при операционной марже 12%-14%, подкрепляемой экономическим ростом, и сохранение обеспеченности прямого долга (на конец 2013 г.: 5,5 лет) в соответствии со средним сроком погашения долга региона привело бы к повышению рейтингов.

Сохранение дефицита бюджета до движения долга, которое обусловило бы повышение прямого риска до уровня более 75% от текущих доходов и ухудшение показателей обеспеченности прямого долга до более 10 лет, привело бы к понижению рейтингов.