Официальный портал органов власти Калужской области

Fitch подтвердило рейтинги Калужской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

Fitch подтвердило рейтинги Калужской области на уровне «BB», прогноз «Стабильный»

(перевод с английского языка)

Fitch Ratings-Лондон/Москва/Франкфурт-27 марта 2015 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги Калужской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB» со «Стабильным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B».

Также агентство подтвердило национальный долгосрочный рейтинг региона на уровне  «AA-(rus)» со «Стабильным» прогнозом. Рейтинги находящихся в обращении внутренних приоритетных необеспеченных облигаций области (ISIN RU000A0JRHN7) подтверждены на уровнях «BB» и «AA-(rus)».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги отражают эффективную и проактивную работу правительства области, быстрое экономическое развитие и хорошие бюджетные показатели. Также рейтинги принимают во внимание усиление давления со стороны операционных расходов и растущую долговую нагрузку, включая условный риск, связанный с обязательствами предприятий госсектора, хотя этот риск имеет долгосрочный характер.

Fitch ожидает, что Калужская область продолжит демонстрировать хорошие операционные показатели, которые будут подкрепляться дальнейшим расширением налогооблагаемой базы. По прогнозам агентства, операционный баланс составит около 12% от операционных доходов в 2015-2017 гг., что близко к уровню 12,9% в 2014 г. Данный показатель немного понизился по сравнению со средним значением в 15,4% в 2010-2012 гг. ввиду растущего давления со стороны операционных расходов и снижения поступлений от налога на прибыль организаций в 2013 и 2014 гг. Операционные расходы останутся под давлением в результате решений федерального правительства по повышению зарплат работникам бюджетной сферы и сокращения трансфертов из федерального бюджета. В то же время правительство области ожидает ускорения роста налоговых доходов в 2015 г. на фоне роста промышленного производства и повышения ставок налогов.

Fitch полагает, что прямой риск Калужской области (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch), включая обязательства Корпорации развития Калужской области, увеличился на 20% до 27,5 млрд. руб. в 2014 г. на фоне дефицита бюджета до движения долга в размере 4,5 млрд. руб. В среднесрочной перспективе регион намерен сокращать дефицит бюджета и сдерживать рост долга. Поэтому мы прогнозируем замедление роста прямого риска в абсолютном выражении в 2015-2017 гг., в то время как рост операционных доходов должен привести к постепенному снижению общей долговой нагрузки до менее 70% к концу 2017 г. с 73,6% в 2014 г.

По прогнозам Fitch, показатель обеспеченности долга у региона (прямой долг к текущему балансу) составит около четырех лет в 2015-2017 гг. Это будет представлять собой умеренное улучшение относительно 5-6 лет в 2013 и 2014 гг., но по-прежнему не будет соответствовать среднему сроку погашения прямого долга Калужской области (2,5 года). Как и большинство российских регионов, Калужская область подвержена давлению в плане рефинансирования в среднесрочной перспективе, поскольку региону необходимо погасить около 80% своих прямых обязательств (16,4 млрд. руб.) в 2016-2017 гг., главным образом банковских кредитов и кредитов из федерального бюджета.

Fitch ожидает, что регион пролонгирует бюджетные кредиты с наступающими сроками и заменит часть банковских кредитов с наступающими сроками новыми кредитами из федерального бюджета. Остальные банковские кредиты с наступающими сроками будут пролонгированы в тех же банках. В то же время стоимость заимствований, вероятно, увеличится ввиду неблагоприятной ситуации на российском рынке долгового капитала. Процентные ставки в 2015 г., скорее всего, будут вдвое выше уровня 2014 года, делая привлечение нового долга более дорогостоящим.

Правительство региона уделяет большое внимание развитию местной экономики и расширению налогооблагаемой базы. Калужская область успешно привлекает иностранные инвестиции и развивает промышленное производство и инновации. Благодаря проводимой политике экономика области росла кумулятивными темпами в 23,4% в 2011-2014 гг., что значительно опережает кумулятивный рост в 10,5% в среднем по России. Правительство области полагает, что экономика продолжит рост на уровне 2% в год в 2015-2016 гг.

Калужская область активно использует предприятия госсектора для финансирования региональных инвестиционных проектов. Так, была создана Корпорации развития Калужской области, которая к концу 2013 г. привлекла долг в размере 6,8 млрд. руб. для финансирования развития региональных промышленных зон. Две другие региональные компании госсектора привлекли долг на общую сумму 1 млрд. руб. в конце 2013 г. для финансирования различных инвестиционных проектов. Калужская область предоставляет субсидии для выплаты основной суммы долга и процентов этими компаниями, поэтому Fitch классифицирует обязательства этих госкомпаний как прямой риск области. В качестве позитивного фактора следует отметить, что обязательства компаний госсектора имеют долгосрочную структуру – до 2022 г.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Поддержание хороших операционных показателей при операционной марже 12%-14% и восстановление показателя обеспеченности прямого долга в соответствии со средним сроком погашения долга региона может привести к повышению рейтингов.

Сохранение дефицита бюджета до движения долга, которое обусловило бы повышение прямого риска до уровня более 75% от текущих доходов и ухудшение показателей обеспеченности прямого долга до более 10 лет, привело бы к понижению рейтингов.